潜水简报:
- 周四，加州监管机构给太平洋煤气电力公司(PG&E)开了绿灯对证券化75亿美元的成本与2017年在其服务区域发生的一系列野火有关，尽管一些团体担心对公用事业公司客户的影响。
- 如果监管机构同样批准一项定于下月进行投票的融资令，太平洋电力公司可以发行至多75亿美元的回收债券，这将导致未来30年每年向纳税人收取超过3.94亿美元的费用。PG&E打算通过股东出资的信托基金来偿还客户，但一些集团对此策略表示怀疑。
- 这种证券化源于“压力测试”程序，该程序在2019年初PG&E申请破产前由加州立法者采用，本质上允许CPUC考虑公用事业公司的财务状况，以决定在不伤害纳税人的情况下可以承受的野火成本。
潜水的见解:
PG&E公司去年向加州公用事业委员会(CPUC)提交了一份申请，希望通过发行由纳税人担保的债券来收回75亿美元的野火损失。
根据PG&E的说法，将成本证券化将使其能够做到这一点偿还60亿美元的债务作为破产重组计划的一部分，公司还将加快对解雇受害者的补偿。CPUC的决定指示公用事业公司建立一个“客户信用信托”来偿还纳税人，股东将在2021年提供10亿美元，2024年3月31日之前提供10亿美元，之后提供近76亿美元。
然而，最后一项要求引起了纳税人支持者的关注。PG&E打算从某些股东拥有的税收减免或净经营亏损中获得资金。但消费者权益倡导者公用事业改革网络(TURN)指出，该公司最近向美国证券交易委员会(sec)提交的10-K文件表明，该公司利用这些净运营亏损结转的能力可能有限——尽管PG&E认为自己不会面临这个问题。
CPUC主席Marybel Batjer指出，股东对客户信用信托的贡献，以及要求PG&E在2040年多贡献7.75亿美元的可能性，以抵消纳税人的费用。
“基于这些要求，我相信今天我们面前的决定符合压力测试的要求，保持纳税人中立，并将进一步帮助PG&E走上增强金融稳定性的道路，这可以为客户提供比没有证券化更低的成本，”Batjer说。
该组织执行董事马克·托尼(Mark Toney)表示，TURN并不反对将野火成本证券化，因为这种策略考虑到了比从私人市场融资更低的利率。但他表示，要使该提案“利率中性”，唯一的办法是有一个铁定的保证，即股东将补偿纳税人。
“唯一的保证是纳税人无论如何都必须支付。简而言之，这就是问题所在。
TURN进行的模型表明，股东出资的信托基金面临资金短缺的可能性为40%，而PG&E的估计为16%，在这种情况下，纳税人将负担平均近20亿美元的资金，根据该组织的估计。
“不管你相信谁，机会都不是零，”托尼说。“我们希望通过一项保证将其降至零。”
PG&E公司发言人James Noonan在一份电子邮件声明中说，PG&E感谢证券化计划获得批准，该计划旨在通过提高公司的信誉来节省客户的资金。
